Точки роста: война на Ближнем Востоке и сокращение инвалюты в РФ укрепили доллар
Энергетический кризис, вызванный конфликтом на Ближнем Востоке, привел к укреплению доллара. Курс американской валюты растет уже несколько дней. Сегодня, 19 марта, он поднялся на российском межбанковском рынке выше 87 рублей. В последний раз на такой отметке доллар находился в апреле 2024 года. Однако эксперты связывают повышение стоимости доллара не только с ситуацией на рынке энергоносителей, но и с резким сокращением предложения иностранной валюты в России. Но говорить о переходе к длинному тренду на ослабление рубля, по их мнению, рано. Что будет с долларом в будущем — в материале «Известий».
Тенденция к росту
В четверг, 19 марта, курс доллара на российском межбанковском рынке поднялся выше 87 рублей впервые с 10 апреля 2024 года. Об этом свидетельствуют данные торгов. По данным на 11:04 мск, стоимость американской валюты увеличилась до отметки 87,44 рубля. К 11:14 мск темпы роста доллара скорректировались до уровня 85,72 рубля.
Вслед за американской подорожала и европейская валюта. В 11:04 курс евро увеличился на 1,31%, до 97,29 рубля. К 12:06 стоимость перешагнула отметку в 99 рублей впервые с 22 сентября 2025 года. К 12:17 мск курс евро рос на 1,44 рубля относительно предыдущего закрытия, до 98,04 рубля. А за несколько минут до этого он повышался до 100,10 рубля, превысив психологически значимый уровень.
Колебания на валютном рынке сказались и на среднем курсе покупки наличного доллара. Он достиг в банках и обменных пунктах Москвы 84,21 рубля, что является максимальным значением за месяц. Таким образом, средний курс покупки американской валюты за это время вырос на 5,96 рубля.
К слову, укрепляет позиции доллар не только в отношении российской валюты. Индекс доллара (DXY), являющийся традиционным индикатором силы американской валюты, растет с начала марта. Причем такая динамика наблюдается и к валютам, которые последнее время укреплялись к доллару. Среди них, помимо рубля, швейцарский франк, бразильский реал, южноафриканский рэнд и китайский юань.
Внутренние факторы
Нынешний скачок курса рубля к доллару вызван, в первую очередь, приостановкой действия бюджетного правила, к которой в начале марта решил прибегнуть Минфин РФ, и более низким объемом продаж валюты экспортерами, полагает доцент департамента мировой экономики факультета мировой экономики и политики НИУ ВШЭ Ксения Бондаренко. Важную роль также сыграло и общее укрепление доллара США, прослеживающееся в динамике DXY.
Ключевым фактором наблюдающегося ослабления рубля приостановку продаж валюты Минфином в марте на фоне предстоящего изменения бюджетного правила считает и аналитик УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев.
— Ранее эти операции были существенным источником предложения валюты — например, в феврале на рынок ежедневно поступало около 11,9 млрд рублей в эквиваленте. После того как с 6 марта Минфин приостановил продажи, объем валютной ликвидности сократился, и это сразу отразилось на курсе: с этого момента доллар подорожал более чем на пять рублей, — утверждает эксперт.
Дополнительное давление формируют опасения относительно новой цены отсечения нефти по бюджетному правилу, уточняет собеседник «Известий». Она определяется, когда Минфин покупает валюту в Фонд национального благосостояния (ФНБ) или продает ее из него.
— При прочих равных условиях снижение цены отсечения означает, что Минфин начнет покупать валюту в ФНБ при более низких, чем сейчас заложено в бюджет, ценах на нефть. Следовательно, объем спроса на валюту вырастет. И наоборот: снижение цены отсечения приведет к меньшему по сравнению с текущим объему предложения валюты в случае низких фактических цен на нефть, — разъясняет он.
Резкое сокращение предложения валюты в России стало существенным фактором ослабления рубля к доллару, подтверждает инвестиционный советник реестра ЦБ, основатель онлайн-университета инвестиций «Финансология» Юлия Кузнецова.
— Крупнейшие экспортеры в феврале уменьшили чистые продажи валютной выручки на 31%, до $3,5 млрд. Это минимум за последние годы, — обращает внимание эксперт.
При этом в январе чистые продажи крупнейших компаний составляли $5,1 млрд. А в среднем в 2025 году этот показатель находился на уровне $8,1 млрд, напоминает Джиоев.
— Пока Минфин продолжал продавать валюту, сокращение было не так заметно, но после приостановки интервенций влияние этого фактора на курс усилилось, — полагает аналитик.
Кроме того, стоит учитывать, что нетто-продажи валюты со стороны ЦБ с 6 марта сократились примерно до 4,6 млрд рублей в день против 16,5 млрд ранее, дополняет Кузнецова. При этом у России ослаб внешний баланс: профицит текущего счета в январе упал до $0,4 млрд против $2,8 млрд на конец 2025 года.
— В этих условиях движение к 87 рублям за доллар — это не случайный тик, а отражение ухудшения валютного баланса и снижения поддержки рубля. Но называть это новым длинным трендом пока рано: многое будет зависеть от того, удержатся ли высокие цены на нефть и вернется ли более активная продажа экспортной выручки, — убеждена инвестиционный советник.
Примечательно, что рубль дешевеет, несмотря на резкий рост цен на нефть. Это связано с тем, что экспортеры, как правило, не сразу переводят валютную выручку в российский контур, указывает Джиоев. Поэтому поддержка курса отечественной валюты со стороны высоких цен на нефть пока ограничена.
При этом эксперт не ожидает, что рубль будет слабеть и дальше такими же темпами. Курс американской валюты на конец 2026 года, по его оценке, будет находиться вблизи 85 рублей за доллар.
Тихая гавань
Глобальное же укрепление доллара напрямую связано с ситуацией на Ближнем Востоке. Важно учитывать, что США получают бенефиты от роста цен на углеводороды, потому что являются крупным их экспортером, напоминает Ксения Бондаренко.
Ближневосточный кризис работает на доллар через классический механизм flight to safety, подразумевающий уход капитала в защитные активы, отмечает Юлия Кузнецова. Эскалация конфликта вернула спрос на доллар как на защитную валюту, а рынок одновременно стал закладывать меньше в ожидании снижения ставок Федеральной резервной системы (ФРС).
— Плюс конфликт разогнал нефть: стоимость Brent сегодня поднималась выше $119 за баррель, а перебои через Ормуз и атаки на энергетическую инфраструктуру усилили инфляционные риски во всем мире. Когда нефть и геополитика поднимают инфляционные ожидания, рынки начинают ждать более жесткую политику ФРС — и это дополнительно поддерживает доллар, он растет не только как «убежище», но и как валюта страны, где ставка, вероятно, будет дольше оставаться высокой, — разъясняет инвестиционный советник.
Бегство инвесторов от риска на фоне эскалации на Ближнем Востоке подразумевает в том числе покупку гособлигаций США, допускает Бондаренко. Несмотря на рост долговой нагрузки (по данным министерства финансов США на 17 марта, валовой долг страны почти достиг $39,017 трлн), эти бумаги всё еще остаются популярным защитным активом.
Переломить ситуацию и спровоцировать ослабление доллара могут новые санкции и повышение тарифов, не исключает экономист.
— В средне- и долгосрочной перспективе это рост долговой нагрузки и платежей по госдолгу, а также увеличение трансакций вне доллара (среди развивающихся стран), — предупреждает она.
При этом возможное ослабление доллара не является базовым сценарием на коротком горизонте, обращает внимание Кузнецова.
— Доллар может ослабнуть, если начнется деэскалация на Ближнем Востоке, нефть отойдет вниз, а данные по инфляции и экономике США снова убедят рынок, что ФРС всё же сможет снижать ставку, — утверждает эксперт.
Дополнительным негативом для доллара могли бы стать политические конфликты вокруг бюджета и потолка долга США или заметное ухудшение доверия к американской фискальной траектории, продолжает она.
— Но пока рынок видит скорее обратное: в стрессовой фазе доллар опять ведет себя сильнее большинства валют, включая традиционные «тихие гавани», — указывает собеседница «Известий».
Долговая яма
Ситуация с государственным долгом США, несмотря на его рост, остается стабильной. Развивающиеся страны, в числе которых есть крупнейшие держатели американских трежерис (государственные облигации США), планомерно сокращают свои вложения в госдолг Штатов, что негативно влияет на устойчивость «долларовой пирамиды», считает Ксения Бондаренко.
— Но важно учитывать, что для США весь госдолг по сути является внутренним. Если понадобится, они могут напечатать еще бумаг и покупателей найдут. Если не за рубежом, то внутри страны точно, — отмечает экономист.
Развивающиеся страны сейчас целенаправленно увеличивают объемы торговли в национальных валютах и резервов не в долларах, но доля альтернативных валют пока очень низкая, уточняет собеседница «Известий».
— А дефолт в США случится, только если все резко откажутся от доллара, включая инвесторов внутри страны. А это вряд ли произойдет, — полагает она.
На длинном горизонте отдельные страны действительно диверсифицируют свои резервы, сокращая вложения в американские бумаги, подтверждает Юлия Кузнецова. Однако свежие данные не подтверждают тезис о массовом бегстве из гособлигаций США.
— В январе 2026 года иностранные вложения в американские гособлигации, наоборот, выросли до $9,305 трлн с $9,271 трлн месяцем ранее. Япония и Великобритания увеличили позиции. Даже Китай немного нарастил их по сравнению с декабрем. Поэтому говорить о скором обрушении долларовой системы из-за «сброса трежерис» я бы не стала. Скорее речь идет о медленной диверсификации, а не о паническом исходе, — подчеркивает инвестиционный советник.
Прямая связка «высокий долг = близкий дефолт или гиперинфляция» в случае с США слишком упрощает реальность, предупреждает эксперт. У США действительно огромный долг, и бюджетное управление конгресса ожидает, что чистые процентные расходы федерального бюджета превысят $1 трлн уже в 2026 году. Но риск дефолта в Штатах исторически связан не с нехваткой долларов как таковой, а с политическим конфликтом вокруг потолка долга и бюджетных решений.
При этом не существует фиксированного порога стоимости обслуживания американского госдолга, при котором ФРС «включит печатный станок» и обвалит доллар, утверждает Кузнецова.
— ФРС ориентируется на инфляцию, рынок труда, финансовую стабильность и функционирование рынка, а не на удобство финансирования минфина. Баланс ФРС по-прежнему огромный, но с 2022 года он не наращивается в логике экстренного количественного смягчения. В более длинном масштабе он составлял около $6,5 трлн к концу 2025 года. Поэтому сценарий «ФРС вынужденно запускает безлимитную эмиссию, и доллар обваливается ко всем валютам, включая рубль» на сегодня выглядит не базовым, а экстремальным, — объясняет финансист.
Реальным риском для доллара собеседница «Известий» называет не мгновенный крах, а постепенное разрушение доверия, если США будут долго сохранять высокий дефицит, дорогой долг и политическую нестабильность.
— Но даже в этом сценарии рубль не обязан автоматически укрепиться: для российской валюты важнее собственные платежный баланс, экспорт, бюджетное правило и геополитика, — резюмирует Кузнецова.
