Компании откладывают слияния и поглощения из-за спада в экономике

Объем сделок по слияниям и поглощениям за первое полугодие этого года в 1,5 раза превзошел результат всего 2012 года, говорится в обзоре, подготовленном информационным агентством AK&M. Произошло это благодаря крупнейшей сделке по покупке «Роснефтью» ТНК-BP за $54,98 млрд. В целом же на рынке ситуация не очень утешительна: сокращается как число сделок, так и их средняя стоимость. Спад в экономике вынуждает компании сворачивать свои инвестпрограммы и откладывать планы по M&A. У некоторых слияния вынужденные — в обмен на погашение задолженности.

Общая сумма сделок на рынке M&A за первое полугодие 2013 года достигла рекордного показателя — $79,73 млрд. Это на 56% больше, чем за весь 2012 год — $51,08 млрд. Впрочем, столь солидный рост рынка обеспечила одна-единственная сделка по покупке  «Роснефтью» компании ТНК-BP в марте.

Однако за вычетом этой сделки объем рынка сокращается, говорит Ярослава Забелло, руководитель аналитического центра AK&M. Без учета ТНК-BP он составил в январе — июне текущего года $24,75 млрд, на 13% ниже, чем в первом полугодии 2012 года.

Число сделок на российском рынке M&A в первом полугодии 2013 года составило 251 — всего на две больше, чем годом ранее. На 11% снизилась средняя стоимость сделки в первом полугодии по сравнению с аналогичным периодом прошлого года: за вычетом крупнейших сделок стоимостью от $1 млрд и выше она составила $56,1 млн.

Отсутствие прогресса на российском рынке M&A объясняется спадом в экономике в целом, констатируют авторы обзора. Индекс промышленного производства, по данным Росстата, вырос за первое полугодие текущего года всего на 0,1%. Инвестиции в основной капитал сократились на 1,4%, тогда как годом ранее за тот же период наблюдался рост на 12,8%. Сальдированный финансовый результат предприятий по итогам января — мая сократился на 21,7% по сравнению с тем же периодом 2012 года.

Рост издержек опережает рост спроса, предприятия вынуждены сворачивать свои инвестиционные программы и откладывать сделки M&A, отмечают аналитики AK&M. Растет также число сделок, при которых предприятия передаются новым собственникам за символические суммы в обмен на погашение задолженности.

— Если исключить сделки крупных компаний, отражающие их индивидуальную стратегию, а не состояние рынка в целом, мы видим, что российский рынок в первом полугодии 2013 года по большинству показателей не вырос, — говорит Ярослава Забелло. — Рынком накоплен значительный потенциал, о чем свидетельствует сохранение устойчивого числа транзакций на уровне 40–50 сделок ежемесячно. Однако недостаток финансовых ресурсов не позволяет компаниям в полной мере реализовать этот потенциал.

По сравнению с первым полугодием 2012 года растет число сделок в низших ценовых сегментах, говорится в обзоре. Так, в сегменте стоимостью $1–10 млн было совершено 111 сделок против 105 годом ранее, а в сегменте $11–50 млн их число выросло с 69 до 75. Зато в более высоких ценовых сегментах число сделок сократилось на 10–11% (за исключением сегмента сделок стоимостью от $1 млрд).

Если рассматривать отдельные сегменты рынка с участием российского капитала и российских компаний, то сильнее всего сократился сегмент сделок иностранных инвесторов с российскими активами. За шесть месяцев 2013 года его объем снизился на 16,7% и составил 30 транзакций. Сумма сделок снизилась на 26,7%, до $3,3 млрд. Удельный вес этой категории сделок составил в первом полугодии 2013 года 4% в общем объеме рынка, тогда как годом раньше на него приходилось 16%. Здесь речь идет не только о компаниях, которые находятся в России, но и активах российских компаний за рубежом, отмечает Ярослава Забелло.

Что касается внутрироссийского рынка, то он даже растет (это тот сегмент, где и активы, и покупатели, и продавцы российские). В отличие от первого полугодия 2012 года даже без учета сделки по ТНК-BP прирост суммы внутрироссийских сделок год к году составил 11,7%, до $17,7 млрд. Такой результат достигнут при почти одинаковом числе сделок — 186 транзакций против 183 годом ранее. Средняя стоимость сделки на внутрироссийском рынке (без учета покупки ТНК-BP) выросла на 8,9%, до $95,2 млн.

Российские инвесторы за рубежом стали покупать чаще, но дешевле. Число таких сделок в первом полугодии выросло на 17%, до 35 транзакций, но их общая сумма снизилась на .  54%, до $3,7 млрд. Лишь в нескольких отраслях зарубежные сделки российских инвесторов играют существенную роль. Прежде всего это химическая промышленность, электроэнергетика, пищевая промышленность (в первую очередь производство табака и алкоголя в Европе), финансовый сектор и машиностроение.

Потенциал сделок сохраняется в отраслях, ориентированных на потребительский спрос: пищевой промышленности (мясная и молочная промышленность), торговле, сельском хозяйстве (агрохолдинги в Черноземье), говорится в обзоре AK&M. Из обрабатывающих производств основное перспективное направление — химическая промышленность, где в мае-июне произошла целая серия сделок иностранных инвесторов. Также значительная доля сделок этой категории — это продажа российскими компаниями, в первую очередь металлургическими, своих нерентабельных предприятий за рубежом.

Партнер Ernst & Young Алексей Иванов соглашается с выводами AK&M.

— В апреле этого года мы проводили опрос крупных предприятий по всему миру, который показал, что только 12% российских респондентов планируют какие-либо приобретения в ближайшие 12 месяцев, а продажу планируют только 14%, — говорит он. — Компании стремятся найти источники внутреннего роста, а не к экспансии, характерной для периода до 2008 года. К российскому рынку активнее начали присматриваться азиатские игроки, в том числе китайцы. Но это пока в большей степени декларации, а не конкретные сделки.