Руководство Сбербанка не уверено в приватизации
По информации «Известий», в ходе предстоящего размещения Сбербанк предусмотрит возможность обратного выкупа (buy-back) акций. Правда, в пресс-службе кредитной организации прокомментировать эту информацию отказались.
В сентябре продолжится процесс приватизации крупнейшего банка страны. ЦБ планирует продать на открытом рынке около 7,6% акций «Сбера». В течение лета будут проведены переговоры с рядом якорных инвесторов, которым было бы интересно получить в свои портфели перспективные бумаги российского банка. Акции Сбербанка будут размещаться на ММВБ и на западных биржах в форме депозитарных расписок.
Представители крупнейшей кредитной организации не исключали, что в стратегии размещения будет предусмотрена возможность обратного выкупа, но звучало это гипотетически. Источник «Известий», близкий к процессу, подтвердил, что buy-back действительно запланирован. Обычно обратный выкуп проводится для того, чтобы поддержать рыночную стоимость акций, просевших в ходе размещения.
— Buy-back — хороший страховой механизм, который, увы, нашими эмитентами используется редко, — считает вице-президент УК «Риком-Траст» Андрей Иванов. — Но это хорошая защита от сложного размещения. То есть полной уверенности в том, что продажа пакета «Сбера» пройдет успешно, у руководства нет.
Впрочем, аналитики сходятся во мнении, что бумаги российского банка представляют интерес для западных инвесторов, в первую очередь для фондов, инвестирующих в развивающиеся рынки.
— В приобретении акций Сбербанка, во-первых, заинтересованы американские и европейские фонды, стратегия которых рассчитана на рост развивающихся рынков, — полагает аналитик ФК «Уралсиб» Леонид Слипченко. — Во-вторых, покупать бумаги будут фонды, инвестирующие в финансовый сектор, который у нас имеет достаточно большой потенциал роста. Наконец, Сбербанк интересен азиатским суверенным фондам.
А стратег ING Bank Moscow Крис Уиффер полагает, что у Сбербанка есть хорошие шансы, поскольку его акции являются основным компонентом индекса MSCI Russia, то есть важнейшим ориентиром для крупных портфельных управляющих.
— Кроме того, Сбербанк отражает риски инвестиций в Россию лучше, чем другие бумаги, — говорит Крис Уиффер. Но, как полагает Андрей Иванов, размещение все-таки может пройти неудачно, если цена за акцию будет слишком высокой. Как это было, например, с IPO ВТБ, да и SPO самого Сбербанка. Конечно, руководство Сбербанка говорит, что будет ориентироваться на рынок, определяя цену размещения, но тут важно, насколько условия будут выгодны инвесторам.
— Есть сомнения, что Сбербанк может забыть о своей агрессивной политике и даст нормальную премию инвесторам, — размышляет Андрей Иванов. — В любом случае сейчас, когда большая часть размещений в мире проходит не так удачно, как ожидалось, гарантий быть не может. Любое размещение акций — уникальный и сложный проект независимо от того, насколько велик и солиден эмитент. Тем более что это для нашего рынка Сбербанк — монстр, а в мировых масштабах он не так уж и велик.
Кстати, Леонид Слипченко из «Уралсиба», который уверен, что акции Сбербанка недооценены, объяснил возможность обратного выкупа тем, что сейчас на международных рынках наблюдаются серьезные проблемы. С ним согласен аналитик «ВТБ-Капитала» Михаил Шлемов. По его мнению, выкуп собственных акций поможет Сбербанку вернуть инвесторам и акционерам лишний капитал.
— Рентабельность банка превысила докризисные уровни, и с учетом относительно небольшого роста кредитного портфеля у Сбербанка образуется достаточно большое количество лишнего капитала, — говорит Михаил Шлемов. — В данном случае, чтобы вернуть капитал, банк может либо увеличить размер дивидендов, либо провести выкуп собственных акций.
Обратный выкуп акций, напоминает Андрей Иванов, может быть использован также в целях опционных программ для руководства эмитента. И такая версия кажется вполне уместной, если учесть, что Сбербанк уже больше года не может согласовать свою опционную программу с главным акционером — ЦБ. Стороны никак не могут договориться об объемах. Выкуп акций во время приватизации мог бы сыграть на руку топ-менеджменту банка. Но эксперты сомневаются, что buy-back планируется именно с этой целью.
— Для запуска опционной программы необходимо одобрение наблюдательного совета банка и основного акционера — ЦБ, — говорит Михаил Шлемов.
А Крис Уиффер и вовсе сомневается, что Сбербанк воспользуется возможностью.
— Банк сфокусирован на международной экспансии рынка. Он будет в приоритетном порядке использовать свои ресурсы на эти цели и не станет проводить обратный выкуп, — считает он.
