На грани шока: энергетический кризис в Европе разгонит инфляцию и цены
В ЕЦБ допустили сохранение длительной инфляции на фоне нового энергетического шока. Цены растут не только на нефть, но и на газ. Ожидается, что в ближайшие месяцы инфляция в еврозоне поднимется до 4% и сохранится на этом уровне на продолжительный период времени. Что будет с европейской экономикой и как ЕЦБ планирует стабилизировать ситуацию — в материале «Известий».
Пессимистичные прогнозы
Новый шок, наблюдающийся сейчас на энергетических рынках, может спровоцировать длительную устойчивую инфляцию в еврозоне. Об этом предупредил главный экономист Европейского центрального банка (ЕЦБ) Филип Лейн.
«Сейчас мы наблюдаем вторую волну роста цен не только на нефть, но и на газ. Мы считаем, что эта вторая волна роста цен на энергоносители приведет к более высокой и устойчивой инфляции», — заявил он.
Давление на цены на продукты питания, электроэнергию и товары в общем, по прогнозу представителя регулятора, повысится. Инфляция ожидается на уровне 4%, что вдвое выше таргета для Европы. Лейн полагает, что шок будет более сильным, чем прежний, и начнет ощущаться уже осенью, что ударит по экономике. Вернуться к показателю в 2% потенциально удастся не раньше середины 2027 года.
При этом инфляция в еврозоне высокая уже сейчас. В августе она выросла до 3,3%. Инфляционные ожидания в минувшем месяце также увеличились. Цены в ближайший год, по мнению европейских потребителей, будут в среднем на уровне 3%.
Всё это вынудило ЕЦБ поднять в первой декаде сентября ставки, что уже сейчас давит на производственный сектор и приводит к росту издержек компаний. Депозитная ставка оказалась на уровне 2,5%, базовая — 2,65%, а маржинальная кредитная — 2,9%.
Регулятор также пересмотрел прогноз по инфляции, установив средний показатель на уровне 3% в 2026 году. В 2027-м, как полагал регулятор, ему достичь таргета тоже не удастся, рост цен будет 2,5%.
Игроки финансовых рынков ожидают продолжения цикла повышения ставок, допуская их увеличение еще 3–4 раза. Однако 91% экономистов, опрошенных агентством Reuters, ранее отмечал, что ставка на уровне 2,5% может сохраниться до конца года, поскольку ЕЦБ потребуется пауза, чтобы оценить эффект от уже введенных мер. Очередное заседание Центробанка, на котором примут решение по ставкам, состоится в октябре.
И заявление Филипа Лейна служит сигналом о том, что ЕЦБ переходит к более суровым сценариям. Регулятор допускает возможность дальнейшего ужесточения монетарной политики, соглашаясь заплатить за это охлаждением европейской экономики.
Энергетический пресс
Стоит отметить, что в своем заявлении Филип Лейн отдельно подчеркнул, что ЕЦБ, формируя базовый сценарий, не дает политических оценок, а использует котировки энергоносителей. И эти рыночные кривые, по словам экономиста, свидетельствуют о том, что ситуация с ценами на нефть и газ может улучшиться в этом году, но к норме условия вряд ли вернутся.
Стоимость газа за два месяца выросла на 75%. В целом же цены на энергоносители, по данным Евростата, увеличились на 14,3% в годовом выражении.
Говоря о новом энергетическом шоке, нужно учитывать, что в 2022–2023 годах кризис был в основном газовым, а сейчас носит нефтяной характер, усугубляясь конфликтом США и Ирана, блокадой ключевых логистических коридоров, эскалацией в Саудовской Аравии и решениями ОПЕК+. А нефть является первичным сырьем не только для топлива, но и для химической промышленности и логистики, поэтому цена на нее мгновенно закладывается в стоимость практически всех товаров и услуг.
При этом в случае с газом европейская экономика сейчас находится в более слабой позиции, чем в 2022 году. Газовые хранилища заполнены лишь на 65%, что является минимумом за 15 лет.
Дорогая энергия делает европейскую промышленность менее конкурентоспособной, а вынужденное повышение ставок на фоне высокой инфляции лишь сильнее бьет по производственному сектору.
Существуют и вторичные эффекты — длительный период высокой стоимости энергоносителей меняет инфляционные ожидания бизнеса и населения. Компании поднимают цены превентивно, стараясь застраховаться от будущих издержек, а работники требуют увеличения зарплат, что загоняет Европу в инфляционную спираль.
Отдельное влияние оказывает недавнее повышение ставок Федеральной резервной системой США. Шаги ФРС традиционно влияют на мировую экономику, что также в некоторой степени повлекло ужесточение денежно-кредитной политики Европейским центробанком.
Тревожные сигналы
Примечательно, что представители ЕЦБ в сентябре неоднократно заявляли о возможности дальнейшего повышения ставок. О том, что высокая инфляция в странах еврозоны может продлиться дольше, чем предполагалось, говорила, в частности, председатель регулятора Кристин Лагард. Она отдельно указывала, что нынешний шок вызван не только войной на Ближнем Востоке, но и осложнившейся ситуацией с нефтеперерабатывающими мощностями по всему миру, «особенно в России».
Однако Центробанк всеми силами пытается успокоить европейцев. Та же Лагард, пытаясь снизить рыночные ожидания ужесточения ДКП на фоне подорожания нефти и газа, говорила, что процентные ставки необязательно движутся в том же направлении, что стоимость энергоносителей.
При этом она признала, что повышение цен на энергетических рынках затрагивает различные экономические факторы, которые будут учитываться при принятии решений по коррекции ДКП.
Аналогичное мнение высказал и вице-президент ЕЦБ Борис Вуйчич. Он в свою очередь утверждал, что рост экономики и частное потребление в Европе продемонстрировали большую устойчивость, чем ожидалось.
«Мы посмотрим, что будет происходить в ближайшие месяцы, и скорректируем свою политику соответствующим образом», — заверил Вуйчич.
Повышение процентных ставок до уровней, которые станут сдерживать экономическую активность, допускал также член совета управляющих ЕЦБ Мартиньш Казакс, возглавляющий Центробанк Латвии. Он подчеркивал, что регулятору необходимо сделать всё возможное, чтобы сдержать рост цен, и высказывал мнение, что в ставке 2,5% «нет ничего магического» и ее можно поднять даже выше, если это будет необходимо.
Заплатить по счетам
В целом, по оценке Международного валютного фонда, рост еврозоны в 2026 году составит всего 1,1%. А о потенциальной рецессии европейской экономики на фоне энергокризиса в Deutsche Bank предупреждали еще в марте. Там утверждали, что при наиболее жестком сценарии, предполагающем цену на нефть на уровне $120 за баррель и стоимости газа €75 МВт/ч, инфляция может приблизиться к 5%, а экономический рост упасть до нуля.
Европейские компании сейчас завершают цикл перезаключения годовых контрактов на поставку ресурсов, и делать это им приходится по новым, более высоким ценам. На этом фоне инфляция и правда может достичь 4%, прогнозируемых ЕЦБ. Потребительский спрос начнет замедляться под давлением падения реальных доходов, однако этого будет недостаточно для быстрой остановки роста цен.
Длительность инфляционного давления действительно будет напрямую зависеть от цен на энергоносители. Если геополитические риски сохранятся, инфляция выше таргета может сохраняться весь 2027 год. Существенное подорожание кредитов, спровоцированное попыткой потушить рост цен, способно вогнать экономику еврозоны в техническую рецессию, но ЕЦБ всё равно придется удерживать ставки высокими.
В результате наиболее энергозатратные сектора Европы (химия, металлургия, производство удобрений) столкнутся с ускоренной деиндустриализацией. Промышленный выпуск при этом может сократиться, несмотря на высокую потребительскую инфляцию, что создаст стагфляционный фон.
