Финансовая стратегия бизнеса сейчас всё реже сводится к поиску банковского кредита. ЦБ держит ключевую на высоком уровне уже несколько лет. Регулятор начал цикл снижения ставки в июне 2025-го, однако делает осторожные шаги, чтобы вновь не разогнать инфляцию. Сейчас «ключ» находится на уровне 14%, и на заседании 11 сентября рынок прогнозирует паузу в смягчении политики.
В таких условиях компании начинают подбирать источник денег под срок окупаемости проекта, денежный поток и допустимый риск. Высокие ставки ускорили этот переход и сделали альтернативные инструменты частью обычной практики.
Кредит пока еще остается основным источником финансирования бизнеса. Но беззалоговый оборотный кредит для малого бизнеса сейчас может стоить около 20–23% годовых, а быстрые и короткие продукты — 24–30% и более. Например, экспресс-кредит для продавцов маркетплейсов в «Точке» предлагается под 24,5%, кредит в WB Банке — от 25,9%.
Экспресс-кредит выдается быстро и по упрощенной проверке. Овердрафт позволяет временно потратить больше денег, чем есть на счете, чтобы закрыть кассовый разрыв. Финансирование продавцам маркетплейсов обычно выделяется с учетом их оборота на площадке. Удобство и скорость повышают риск для кредитора, поэтому ставка оказывается выше. Если компания берет 100 млн рублей на год под 20–30%, только проценты составят 20–30 млн.
У компаний с большими оборотами и низкой рентабельностью дорогой кредит может съесть всю прибыль, сделав работу убыточной. Поэтому в ряде отраслей компании всё активнее ищут другие формы финансирования.
Для растущих предприятий альтернативой может стать pre-IPO — продажа акций частной компании до выхода на биржу. Инвестор становится совладельцем, а бизнес получает деньги без обязательного возврата и фиксированных процентов. При этом IPO может состояться позже или не состояться вовсе, поэтому доход инвестора зависит прежде всего от дивидендной политики и роста стоимости бизнеса.
Такие сделки всё чаще проходят через инвестиционные платформы, где бизнес может размещать акции, привлекать займы и создавать более гибкие финансовые инструменты. В 2025 году МСП получили через них почти 49,5 млрд рублей. Операторы площадок должны состоять в реестре Банка России.
Платформы формируют начальный уровень рынка капитала для компаний, когда им уже недостаточно банковского кредита, но они еще не готовы выпускать облигации или выходить на биржу. Они объединяют спрос множества инвесторов, стандартизируют оформление сделок, движение денег и учет прав. Благодаря этому бизнес может проводить относительно небольшие размещения, которые было бы сложно организовать на публичном рынке.
Следующий доступный шаг для бизнеса — это уже выпуск облигаций. В этом случае компания берет деньги в долг не у одного банка, а у множества инвесторов. Она заранее определяет сумму, срок погашения, купон и график выплат.
В первом полугодии 2026 года объем размещений корпоративных бондов вырос на 31% год к году и достиг 4,5 трлн рублей. Однако 0,9 трлн из них пришлось всего на четыре крупных выпуска. Без них рост составил около 6%. Это показывает, что рынок расширяется, но его динамику по-прежнему во многом определяют крупнейшие игроки.
Облигации используют компании разного масштаба, но стоимость привлечения для них существенно различается. В 2025 году «Яндекс» с рейтингом AAA разместил выпуск на 25 млрд рублей под 13,5% годовых, а производитель стеклотары «Сибстекло» с рейтингом BB-(RU) (это считается менее надежным для покупателей) — 350 млн рублей под 29%.
Облигации позволяют не зависеть от одного кредитора и иногда обходиться без банковского залога. Но они не решают проблему низкой рентабельности: если бизнес не способен обслуживать дорогой долг, ему не подойдет ни банковский кредит, ни облигационный заем.
Еще один вариант — цифровые финансовые активы (ЦФА). Они позволяют привлекать деньги через специальную информационную систему. Чаще всего они работают как обычный долг: компания получает средства, а затем возвращает их с доходом. Например, в мае 2026 года группа RWB (Wildberries и Russ) разместила краткосрочные долговые ЦФА более чем на 16 млрд. Срок обращения составил три месяца, выпуски предусматривали фиксированную или плавающую ставку.
Другой развивающийся инструмент — гибридные цифровые права, или ГЦП. Они объединяют оба формата: право получить деньги и право получить товар или услугу. Например, «РусБИТех-Астра» выпустила их на 125 млн рублей. При погашении владелец мог выбрать программные продукты и IT-оборудование компании либо вернуть номинал деньгами.
В основе товарной части ГЦП лежат утилитарные цифровые права. Они позволяют бизнесу получить финансирование сейчас, а позднее предоставить владельцу товар, услугу или право использования интеллектуальной собственности.
Сегодня большинство ЦФА переносят привычный долг в цифровую среду. Однако потенциал таких инструментов шире: они позволяют привязывать выплаты к результатам проекта или давать инвестору право получить продукт компании. Это одни из самых новых инструментов российского рынка, поэтому примеры их применения пока единичны, но они делают условия финансирования более гибкими.
Уход значительной части иностранного капитала и ужесточение денежно-кредитной политики ускорили переход бизнеса к внутренним источникам финансирования. Компании всё чаще обращаются к капиталу других организаций и частных инвесторов через pre-IPO, облигации, инвестиционные платформы и цифровые инструменты. Кредит становится одним из вариантов, а не отправной точкой для любого проекта.
За счет этого происходит более глубокое изменение финансовой системы: банки постепенно перестают быть безальтернативными посредниками между владельцами сбережений и бизнесом. Для некоторых сделок банковское посредничество уже не обязательно, особенно если стандартный кредит не подходит компании по стоимости или графику платежей.
Одновременно растет роль обычного человека в финансировании экономики: средства населения всё чаще напрямую поступают в развивающиеся компании и проекты. Это одно из главных долгосрочных изменений российского рынка, которое снижает зависимость бизнеса от банковских ставок и внешнего капитала.
Автор — управляющий партнер BITL
Позиция редакции может не совпадать с мнением автора
